Как разследването на пазарните аномалии разкрива скрити инвестиционни възможности

В света на Уол Стрийт, където търсенето на Изследвания за пазарни аномалии е неспирно, е ясно, че няма безплатни пътувания.

С безброй инвеститори, преследващи дори най-малките печалби, побеждаването на пазара не е лесно. Все пак, някои пазарни аномалии продължават да се появяват, привличайки вниманието на много инвеститори.

Приближавайте аномалиите с осторожност; те са непредсказуеми. Слепото следване на стратегии е риск. Все пак, внимателното изследване може да ви предостави предимство. Искате да се потопите по-дълбоко? Продължете да четете.

Какво е пазарен аномалия?

Пазарна аномалия се отнася до случаи, когато движенията на акциите не отговарят на очакваните ценови теории. 

Това е модел във възвратите на акциите, който изненадва основните теории, като се случва както във възходящи, така и във възходящи пазари.

Терминът стана популярен през 1970 г. от Кюн. Откриването на аномалии може да сигнализира за преминаване към нова теория.

Емпирични доказателства и съвместна хипотеза

Изследванията на финансови аномалии често тестват комбинирана теория: пазарите са ефективни и следват конкретен модел, като CAPM.

Ако теорията е опровергана, не е ясно коя част от нея е неуспешна.

Влияние върху хипотезата за ефективния пазар (EMH) 

Аномалиите Ви дават възможност да получите необичайни печалби, което предизвиква EMH. Тази теория казва, че всички цени на акциите са правилни, базирани на всички информации, и не могат да предвидят бъдещите цени. 

Все пак, някои модели довеждат до такива печалби, което поставя под съмнение EMH и полезността на дълбокия анализ на акции.

Пазарна ефективност и аномалии

Въпреки че аномалиите могат да намекват за проблеми на пазара, те не са определящи. Откритията могат да намалят с времето, тъй като инвеститорите използват тези модели или ако те са просто статистически изкривявания.

Някои аномалии продължават във времето, което подсказва, че нашите ценови модели може да пропускат нещо.

Какво предизвиква Пазарна Аномалия?

Пазарните аномалии възникват от четири основни причини: грешно ценообразуване, непризнат риск, ограничения на арбитража и селективен избор. Грешното ценообразуване е на първо място.

Обяснение на неправилното ценообразуване

Неправилното ценообразуване се случва, когато има разминаване между пазарната цена на една ценна книга и нейната основна стойност. 

Идеално, пазарната цена на една ценна книга отразява настоящата стойност на нейните бъдещи парични потоци. 

Обаче цените на пазара могат да се отклонят от реалните стойности поради фактори като финансови кризи или текущи събития, които водят до аномалии.

Чувствителност към условията

Стойностите на акциите колебаят се в зависимост от промените в пазара и икономическите условия, както на местно ниво, така и в целия свят. 

Тези промени правят прогнозирането на стойностите на акциите предизвикателно.

Разбиране на Пазарния Риск

Пазарният риск, или систематичният риск, се отнася до уязвимостта на по-широкия пазар. 

Той може да произтича от икономически, географски, политически или социални фактори, които влияят на пазара.

Граници на арбитража

Този термин се отнася до устойчивостта на разликите в цените между активи на различни пазари.

Въпреки че арбитражът цели да използва тези разлики, които подпомагат пазарите в постигането на равновесие, съществуват практически ограничения.

Например арбитражните фондове използват средства на други хора, което поставя под внимание и възможни загуби при продължаващите разлики в цените, които ограничават техните арбитражни възможности.

Влияние на селекционната запазеност

Селекционната запазеност възниква, когато данните за анализ се избират не-случайно, което води до пропуснати данни поради определени характеристики. 

Този пропуск може да изкриви резултатите от статистическия анализ, въвеждайки предразсъдъци в оценките на параметрите на модела.

Обяснение на пазарните аномалии: Основни теории

Две стандартни теории, използвани за обясняване на пазарните аномалии в ценообразуването на активи, са моделът на капиталовите активи и трифакторният модел на Фама-Френч.

Преглед на модела за оценка на капиталовите активи (CAPM)

CAPM помага за предсказване на инвестиционните доходи и риска. Това е ключов инструмент за финансови решения, свързващ риска с очакваните доходи.

Развит през 1960-те години, CAPM е от решаващо значение за финансите, като показва как рисковете влияят на доходите. Той описва очакваните доходи за даден равен на риск ниво, изобразени графично чрез Линията на ценните книжа на пазара.

Въпреки това предположенията на CAPM – като достъпът на инвеститорите до безрискови инвестиции и ефективността на пазара – може да не се спазят завинаги.

Въздействието и ограниченията на CAPM

CAPM запечати пробив в финансите, като квантифицира връзката между риск и възнаграждение. То насочва инвеститорите към разумни очаквания за възнаграждението при дадени рискове.

Въпреки значението си, идеалистичните предположения на CAPM за операциите на пазара и поведението на инвеститорите ограничават неговия реализъм, особено в достъпа до безрисковата лихва и съвършенството на пазара.

Фама-Френски троен факторен модел: Нов стандарт

Моделът на Фама-Френч е преопределил теорията на ценообразуване на активи, като предлага устойчива рамка за оценка на доходите, ценността на активното управление и бъдещото планиране.

Той предизвиква CAPM, като включва три рискови фактора – пазарен, размерен и стойностен, за по-добро обясняване на доходите и ценообразуването.

Този модел подчертава различните рискове, пред които са изправени инвеститорите, като систематичните рискове в пазарните, размерните и стойностните фактори са най-съществени.

Изпълнение и Приложение на Модела

Този модел е инструментален за разбиране на портфолио производителността, ролята на активното управление и бъдещото прогнозиране на доходите. 

Той отразява как пазарните, размерните и стойностните рискове повлияват цените на акциите и доходите на инвеститорите, като предлага по-подробна гледна точка от CAPM. 

Моделът също свързва производителността на акциите с капиталовите разходи на фирмата, като подчертава по-високите капиталови разходи за малки и затруднени фирми.

Фактори на Риск и Тяхното Оценяване

Fama и French идентифицират пазара, големината и стойността като ключови рискови аспекти със системни последици за доходите.

Моделът показва, че акциите на малките и затруднени фирми се оценяват по-ниско, за да компенсират по-големите рискове, при което съотношението книга към пазара (BTM) е критична мярка за стойностните акции.

Този подход предоставя детайлен разбор на начина, по който различните рискове се оценяват на пазара.

Как да Изследвате Примери за Пазарни Аномалии, за да Откриете Скрити Инвестиционни Възможности

Примери на пазарни аномалии включват:

• Дните от Седмицата
• Ефектът от Януари
• Обръщания
• Потъпкани Дивиденти
• Ниска Книжна Стойност

Нека научим повече за тях подробно.

Ежедневни тенденции: Практичен анализ

Изследвайте ефекта на деня от седмицата, като анализирате исторически данни за доходност през дни от седмицата.

Използвайте статистически софтуер, за да сравните средните доходности за всеки ден.

Наблюдавайте за постоянни модели във времето и вземете предвид настроенията на инвеститорите и пазарните новини като потенциални влияния.

Процес на януарското явление: стратегия за капитализация

За да използвате Януарското явление, изследвайте историческите допълнителни доходи през януари спрямо другите месеци, използвайки финансови бази данни като Блумбърг или Yahoo Finance.

Идентифицирайте сектори или акции, които ясно показват това тенденция. Планирайте да коригирате портфолиото си през декември, като купите акции, които традиционно падат в края на годината поради данъчните продажби.

Обръщания на инерцията: Идентифициране на възможности

Използвайте индикатори на инерцията и подвижни средни, за да откриете потенциални точки за обръщане в акции с последно слабо или силно представяне. Инструменти като TradingView могат да помогнат за този анализ.

Преразгледайте портфейлите си, вземайки предвид тези показатели, като вземете предвид транзакционните разходи, за да осигурите печеливш резултат.

Кучета на Дау: Ръководство за прилагане

В годишен план, идентифицирайте десетте акции на Дау Джоунс с най-висок дивидентен дял, използвайки източници на финансови новини. 

Инвестирайте равномерно сред тях, ребалансирайки годишно. Тази стратегия се базира на основната здравина на дружествата от Дау, като очаква подгонниците да се възстановят.

Стойност в Ниска Книжна Стойност: Намиране на Цели

Филтрирайте акции с ниски отношения на цената към книжната стойност, използвайки финансови инструменти за сортиране като Finviz или Morningstar.

Фокусирайте се върху отрасли, където материалните активи са критични, тъй като те са по-вероятно да са подценени. Разнообразете инвестициите си в няколко сектора, за да намалите риска.

Методи, които можете да приложите при изследване на аномалиите на пазара

1. Анализ на данни:

• Финансови бази данни: Достъп до обширни бази данни като Bloomberg, Reuters или S&P Capital IQ за разнообразни данни за акции, облигации и други ценни книжа. Тези платформи предлагат исторически данни за цени, финансови отчети и информация за дивиденти, от съществено значение за анализа на аномалиите.
• Статистически софтуер: Използвайте софтуер като R, Python (с библиотеки като Pandas и NumPy) или Stata за сложна манипулация на данни и статистически тестове. Използвайте тези инструменти за провеждане на регресионен анализ, анализ на дисперсията и анализ на времеви редове, за да идентифицирате модели или аномалии в данните от пазара.

2. Преглед на историческата производителност:

• Идентификация на тенденции: Анализирайте дългосрочни данни, за да откриете последователни модели, като например Ефекта на януари или тенденциите по дни от седмицата. Това включва сравняване на средните доходности в различни моменти или условия, за да се установи базово очакване.
• Откриване на аномалии: Използвайте данни за историческата производителност, за да идентифицирате отклонения от очакваното поведение на пазара. Техники като движещи се средни, анализ на стандартното отклонение и анализ на z-стойностите могат да помогнат за количественото измерване на значимостта на тези отклонения.

3. Използване на инструменти:

• Инструменти за сортиране: Платформи като Finviz, Zacks или Morningstar предлагат инструменти за сортиране, които позволяват на инвеститорите да филтрират акции въз основа на конкретни критерии, като например цена-към-книжен стойност или дивидентен доход. Тези инструменти могат бързо да идентифицират потенциални кандидати за инвестиции, които показват признаци на пазарни аномалии.
• Технически индикатори: Приложете технически индикатори (например индекс на относителната сила, MACD, Bollinger Bands) в търговските платформи или софтуер за изготвяне на графики, за да определите точките за влизане и излизане от инвестиции въз основа на идентифицирани аномалии. Тези индикатори могат да сигнализират кога една акция е прекупена или препродадена, помагайки за времето на пазара.

4. Стратегическо планиране на инвестициите:

• Планиране на основата на анализ: Разработване на инвестиционни стратегии въз основа на откритията от анализа на данни и прегледа на историческата производителност. Това включва избора на аномалии за насочване, определянето на размера на инвестициите и идентифицирането на потенциални рискове.
• Стратегии за влизане и излизане: Установяване на ясни критерии за влизане и излизане от инвестиции. Например, задайте конкретни прагове за покупка на акции, идентифицирани чрез стратегията “Кучетата на Дау”, или продаване на акции, които вече не проявяват характеристики на ниска книжна стойност. Разгледайте възможността за въвеждане на поръчки за спиране на загубите или задаване на целеви цени за управление на риска.
• Непрекъснато наблюдение: Аномалиите могат да се променят или изчезнат с течение на времето, затова непрекъснатото наблюдение на пазара и производителността на избраните инвестиции е от съществено значение. Коригирайте стратегиите по мерка на нуждите в зависимост от новите данни или променящите се пазарни условия.

По-дълбоко обяснение за пазарните аномалии

Пазарните аномалии възникват от няколко фактора, включително грешно ценообразуване, невидими рискове, бариери за арбитраж и подборен биас. Занесете се във всеки от тези причини по-долу.

Обяснение на изборен биас

Когато изборът на образец не е случаен от популацията, възниква изборен биас, който изкривява представителността. Този биас може да изкриви пазарните представи, особено на фондовите пазари. 

Себеизборът, който е чест форма на този биас, възниква когато участниците в изследването решават дали да се присъединят, влияейки на представителността на образеца. 

Този биас предизвиква предизвикателства по отношение на теориите за ценообразуване на активи като Ефективната пазарна хипотеза (EMH), особено в хедж фондовете, където неуспешните често спират да докладват резултатите си, изкривявайки данните към успешните стратегии.

Разбиране на Неправилното Оценяване

Неправилното оценяване настъпва, когато цената на акция не съответства на истинската си стойност, което води до преоценени или подоценени сценарии.

Пазарната ликвидност играе решаваща роля тук; липсата на ликвидност може да пречи на цените да отразяват истинските стойности, което затруднява на инвеститорите да капитализират навърху неправилно оценените активи.

Високите транзакционни разходи допълнително разширяват разликата между инвестиционните доходи и реалните печалби, което влияе на пазарните стойности.

Граници на арбитража

Този концепт подчертава ситуации, в които пазарните цени могат да останат небалансирани поради неспособността на трейдърите да коригират ценовите неефективности, често ограничени от лимитите на арбитража.

Например, необичайният възврат от акция след включването ѝ в S&P 500 илюстрира тези граници, тъй като търсенето нараства без съпътстваща промяна в риска, което влияе на капиталовите разходи на компанията и възможностите за повишаване на инвестициите.

Ненамереният риск

Неочакваните пазарни рискове могат да доведат до загуби поради неочаквани икономически или геополитически събития. 

Тъй като тези рискове са трудни за предвиждане на база данни от миналото, трейдърите, особено swing-трейдърите, трябва да приложат стратегии като разнообразяване и продажба на акции, за да се намалят неочакваните загуби. 

Признаването и управлението на тези рискове е от съществено значение за защита на инвестициите от внезапни спадове.

Защо е важно да се разбира пазарната аномалия

Защо е важно да се разбира пазарната аномалия за инвеститорите? Защото тези модели помагат за правенето на информирани решения на пазара. 

Въпреки че пазарите показват модели, прогнозирането им със сигурност всеки ден е невъзможно. 

Аномалиите се случват достатъчно често, за да бъдат отбелязани, но не постоянно. Препоръчително е да бъдете внимателни: рискувайте само това, което можете да си позволите да загубите.

Как пазарната аномалия влияе на инвестиционните стратегии

Тя налага настройки във формулирането на стратегията, признавайки, че аномалиите, въпреки че са непредсказуеми, влияят на пазарното поведение и резултатите от инвестициите.

Допринасят ли пазарните аномалии за благото на фондовия пазар?

Пазарните аномалии не помагат на фондовия пазар. Те смущават цените на акциите и са в противоречие с теориите, които инвеститорите използват за формиране на стратегии.

Как пазарните аномалии оказват отрицателно влияние върху фондовия пазар?

Действително, пазарните аномалии изкривяват цените на пазара. Те се противоречат на установените теории, на които инвеститорите се доверяват за своите стратегии.

Същественото

Основното послание тук е, че търговията с аномалии е хазартна. Много често тези аномалии дори не са истински и е трудно да се предскажат. 

Те обикновено произлизат от големи колекции от данни за множество акции, предлагайки минимални печалби.

Също така може да изглежда разумно да се изхвърлят загубени акции преди започването на продажбата в края на годината и да се изчака дъното на декември, за да се закупят подперформиращите.